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股价下跌超过30%可能导致破产的宝洁大放异彩

2021-10-14 10:05:09

太平洋天然气和电力公司(PGE)股价暴跌,该公司正努力应对一项法院裁决,该裁决可能将这家破产的电力巨头的命运交到外人手中,并可能摧毁该公司的股票。

周四,在美国破产法官丹尼斯蒙塔利(Dennis Montali)前一天剥夺了PGE对其恢复程序的独家控制权后,该股下跌了32%。

这一决定加剧了关于控制美国历史上最大公用事业公司破产的激烈辩论。蒙塔利同意让包括太平洋投资管理公司和埃利奥特管理公司在内的债券持有人与PGE合作,制定自己的重组计划,这样他们两人都可以弄清楚该公司如何处理估计为300亿美元的野火债务。PGE部分债券升至近两年最高水平。

与受损设备点火引发的火灾有关,公用事业公司被迫在1月份申请第11章。与此同时,PGE试图控制前所未有的停电,以防止新的火灾。

排他性的丧失是一个大规模破产案件的最新转折点,该案件吸引了金融领域的一些知名人士。由太平洋投资管理公司和埃利奥特领导的一个团队制定了一项计划,几乎取消了公用事业公司现有股东的股份。

Evercore ISI的分析师格雷格戈登(Greg Gordon)在一份研究报告中表示:“在最坏的情况下,竞争计划可能会获胜,并彻底消灭现有股东。”“换句话说,零是可能的。”

PGE于1月29日申请破产,以清偿2017年和2018年在北加州肆虐的一系列毁灭性火灾造成的债务。

在蒙塔利周三发布裁决后,PGE股价立即暴跌25%。正如PGE在精心策划的关闭计划的第一阶段切断了北加州数千家家庭和企业的电力供应一样,该计划旨在防止其电力线引发火灾。

在裁决中,蒙塔利表示,包括火灾受害者在内的债权人“大声尖叫,并明确表示希望他们的提议得到考虑。”。他写道,尽管PGE的计划“走在正确的轨道上,是可以预测的”,但债权人的竞争版本也是如此。法院驳回了其他请求,并要求他们提供恢复计划。

双轨的

PGE在一份声明中表示:“我们感到失望的是,破产法院已经打开大门,考虑以相当大的折扣不公平地充实埃利奥特和其他临时债券持有人并夺取PGE控制权的计划。”

根据破产法,公司只有有限的时间来制定重组计划,并说服债权人投票支持该计划。最初,不允许其他竞争性提议,因此债券持有人必须获得蒙塔利的许可才能进行。破产法官同意这样的请求是不寻常的。

西顿霍尔大学法学院的Stephen Lubben说:“这一点非常重要,因为重组的形式不再掌握在现有管理层手中。”“谁能说服大量债权人和监管机构,让他们相信自己有一个好的前进方向,并将取得胜利?这可能会导致一个与管理层在进入第11章时设想的计划截然不同的计划。”

PGE于1月29日申请破产,以应对2017年和2018年在北加州肆虐的一系列毁灭性火灾造成的债务。数以百万计的纳税人、数百名债权人、数千名工人以及该州的政治体系都承受了后果。

两条路

该公司辩称,在公司确定其确切的野火债务之前终止其独家控制权将“导致进一步的分心、成本和浪费”,并将危及公司在2020年6月(国家规定的最后期限)之前退出破产的机会。

股东是否真的会被完全淘汰还有待讨论,因为蒙塔利的裁决不会阻止PGE的努力,也不一定会让其竞争对手受益。

蒙塔利写道:“一个可验证的计划是一个非常可接受的结果。”“如果这两个计划都获得通过,选民将做出选择,或者让法院承担选择其中一个的任务。”他指示票据持有人在10月17日之前提交他的计划。

这不是该公司第一次面临这样的困境。PGE公用事业部门于2001年申请破产。在这种情况下,债权人得到了全额付款,股东保留了相当大的价值。

股票答案

监管机构和债权人可能希望保持至少50%股权的资本结构,这对于公用事业来说是典型的,这将有助于PGE出售新股和债务。如果涉及养老基金、工人和有同情故事的个人股东,还可能会出现政治和公共关系方面的考虑。

裁决的前一天,旧金山的股东安德烈亚斯克雷布斯(Andreas Krebs)在裁决中写道:“这对我的退休生活是毁灭性的。”“请考虑把来之不易的养老金投入PGE的普通人。我甚至不知道如何解决这些债权人的贪婪和勇气,他们想摧毁普通人的储蓄,通过接管PGE来获利。”

这家公用事业公司此前表示,已为其重组计划筹集了340亿美元的债务融资。该公司还获得了超过140亿美元的股权承诺。它抨击埃利奥特和太平洋投资管理公司分公司的计划,称这将给债权人带来数十亿美元的“不合理的意外之财”,这将损害股东和公用事业客户的利益。

同时,票据持有人表示,他们的努力不会拖延破产案件。他们与野火的受害者一起制定了一项计划,向受害者及其保险公司支付255亿美元。他们终止PGE专属控制权的活动得到了无担保债权人、工会和火灾受害者官方委员会的支持。

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